ในประเภทการจัดการกองทุนของฉันฉันมักจะเผชิญกับความแปรปรวนของผลตอบแทน ไม่ต้องสงสัยเลยว่าแนวทางของฉันทำได้ดีกว่ามากมีเชิงรุกมากขึ้นเมื่อเทียบกับการพูดว่าผลตอบแทนจากกองทุนตราสารหนี้ แต่เมื่อคนหนึ่งแสวงหาผลตอบแทนที่เหนือกว่าความผันผวนของผลตอบแทนจะไม่เป็นส่วนหนึ่งของข้อตกลงหรือไม่? ในเรื่องนี้ฉันพบว่านักลงทุนค่อนข้างมีสองมาตรฐาน – ในแนวทางและความคิดของพวกเขา และสองมาตรฐานนี้สร้างปัญหาอย่างมากสำหรับการจัดการกองทุนที่ไม่ใช่ MF หรือธุรกิจที่ปรึกษา นอกจากนี้ในไม่ช้าหรืออาจจะสร้างปัญหาให้กับผู้จัดการกองทุนรวม
ผลตอบแทนในพื้นที่มาตรฐานของการลงทุนก็ค่อนข้างเป็นมาตรฐานเช่นกันโดยส่วนใหญ่เคลื่อนไหวอยู่ในช่วง 7-12% (ค่าเฉลี่ยหลายปี) เมื่อนักลงทุนต้องการโอกาสที่จะได้รับผลตอบแทนที่สูงขึ้นในขณะเดียวกันเขาก็ควรเต็มใจที่จะยอมรับความผันผวนที่มากขึ้นของผลตอบแทน โดยปกติแล้วสิ่งนี้จะผันผวนจากผลบวกสูงไปสู่เชิงลบเชิงลึกจากนั้นกลับมาเป็นบวกอีกครั้งในที่สุดก็จบลง (ส่วนใหญ่) ที่ผลตอบแทนเป็นเปอร์เซ็นต์ที่สูงขึ้น แต่ในนาทีที่ผลตอบแทนเริ่มมีความผันผวนนักลงทุนก็เริ่มใจสั่น พวกเขาตั้งคำถามกับผู้จัดการเกี่ยวกับวิธีการและเสนอข้อเสนอแนะและความคิดเห็นที่ไม่ได้ร้องขอว่าจะทำอย่างไรและสุดท้ายก็ถอนตัวออกไปก่อนการดำรงตำแหน่งตามสัญญา ดังนั้นพวกเขาจึงไม่ให้โอกาสที่จะประสบความสำเร็จ ‘บทเรียน’ ที่พวกเขาคิดว่าได้เรียนรู้ก็คือแนวทางดังกล่าวไม่ได้ผล! นี่เป็นเพียงความสวยงามสำหรับผู้ถือมาตรฐานในการจัดการเงิน พวกเขาไม่ได้ทำอะไรเพิ่มเติมเพื่อรักษาผลตอบแทนพวกเขาสามารถตำหนิตลาดได้เสมอว่าไม่มีประสิทธิภาพและพวกเขาสามารถชี้ไปที่เพื่อนร่วมงานอีกหลายคนที่ทำผลงานแย่ลง!
เมื่อหันไปมองอีกแง่มุมหนึ่งฉันเริ่มคิดว่ามีการเปลี่ยนแปลงโดยธรรมชาติของวิธีการทำงานของตลาดที่ส่งผลกระทบต่อผลตอบแทน ตัวอย่างเช่นแผนการถือหุ้นของ MF แสดงให้เห็นถึงความผันผวนที่สูงขึ้นอย่างมากในผลตอบแทนในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา แต่ไม่มีใครตั้งคำถามถึงสิ่งเหล่านี้ ย้อนกลับไปในเดือนพฤศจิกายน 2013 รูปแบบขนาดใหญ่ส่วนใหญ่มีผลตอบแทนเล็กน้อยถึงลบลึก แต่การปรับตัวขึ้นของตลาดในปีนี้ทำให้ผลตอบแทนกลับมาเป็นบวกที่ดี ดังนั้นโดยพื้นฐานแล้วการปรับปรุงตลาดทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงมากกว่าการดำเนินการใด ๆ โดยผู้จัดการกองทุน
จากนั้นฉันได้ตรวจสอบผลตอบแทนที่ได้รับจาก PMS ของนักลงทุนที่มีมูลค่าสูงที่มีชื่อเสียงและฉันพบว่าผลตอบแทนของพวกเขากลับมาสูงสุดในปี 2546-4 (80%) และหลังปี 2552 ผลตอบแทนลดลงเรื่อย ๆ เป็นตัวเลขหลักเดียว (จนถึงเดือนมีนาคม 2557) . มีการพักผ่อนในช่วงครึ่งปีหลายครั้งที่มีผลตอบแทนติดลบ สามารถสันนิษฐานได้ว่าเนื่องจากนี่เป็นพอร์ตการลงทุนที่มีการจัดการอย่างแข็งขันมากขึ้นผู้จัดการกองทุนจะทำอะไรบางอย่างเพื่อปรับปรุงผลตอบแทน แต่ผลลัพธ์ยังห่างไกลจากความประทับใจ
ในด้านความเชี่ยวชาญของตัวเองฉันได้ตรวจสอบประสิทธิภาพของแนวโน้มที่ตามมาเทียบกับแนวทางการคาดการณ์แนวโน้มและพบว่าผลตอบแทนที่นั่นก็เปลี่ยนแปลงไปอย่างชัดเจนเช่นกัน แนวโน้มแนวทางต่อไปนี้เคยประสบความสำเร็จมาก แต่ไม่ช้า คนส่วนใหญ่หลีกเลี่ยงการคาดการณ์โดยระบุว่าเป็นเรื่องส่วนตัว แต่สำหรับ CTA ทั่วโลกและภายในองค์กรของฉันเองฉันพบว่าแนวทางการคาดการณ์นั้นให้ผลตอบแทนที่ดีและสม่ำเสมอมากขึ้น
ดังนั้นไม่ว่าแนวทางจะเป็นแบบบนลงล่างหรือจากล่างขึ้นบนไม่ว่าจะเป็นการเติบโตที่มุ่งเน้นการเติบโตหรือการแสวงหามูลค่าเชิงลึกไม่ว่าจะเป็นแนวโน้มตามแนวโน้มหรือการคาดการณ์แบบอัตนัยดูเหมือนว่าความผันผวนของผลตอบแทนจะยังคงอยู่ในการลงทุนทุกรูปแบบ อาจเป็นเพราะการเพิ่มขึ้นของบทบาทของการซื้อขายโดยใช้เครื่องจักร? algos มีการเปลี่ยนแปลงลักษณะพื้นฐานของตลาดหรือไม่? โฟกัสเลื่อนออกไปในระยะสั้นหรือไม่?
ไม่ว่าคำตอบจะเป็นอย่างไรสิ่งหนึ่งที่แน่นอน ตอนนี้นักลงทุน จดทะเบียนบริษัท ต้องเริ่มยอมรับว่าความผันผวนของผลตอบแทนอยู่ที่นี่ หากพวกเขาต้องการสิ่งที่สูงกว่ามาตรฐานย่อย 10% ของผลตอบแทน
พวกเขาควรเตรียมพร้อมสำหรับการได้เห็นการเล่นโยโย่ในพอร์ตการลงทุนไม่ว่าพวกเขาจะเลือกแนวทางใดก็ตาม การยอมรับนี้สามารถทำให้งานของผู้จัดการกองทุนง่ายขึ้นมากเนื่องจากเขาไม่ต้องตั้งรับเกี่ยวกับความผันผวนที่ลูกค้าทุกคนต้องเจอ และสามารถมุ่งเน้นไปที่การดึงผลตอบแทนที่สูงขึ้นจากตลาดที่เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว สองมาตรฐานของความต้องการ แต่ไม่ยอมรับสิ่งที่มาพร้อมกับความต้องการได้สิ้นสุดลง